转自：新华财经
新华财经上海12月8日电（葛佳明）近期大宗商品走势分化明显，呈现“避险资产领涨、工业金属走势分化、能源及农产品承压”的格局。截至12月8日，伦敦现货黄金涨幅超60%，现货白银以102%的涨幅领跑各类资产。据新华财经汇总信息，多数分析师认为，2026年贵金属、能源金属和有色金属有望延续2025年涨势，而农产品与能源板块的趋势性上涨仍需基本面配合。
贵金属：周期性与结构性机会共振
2025年美国关税政策扰动全球宏观格局，贵金属凭借不确定性中的“确定性价值”受益。截至发稿，年内国际金价累计涨超50%、银价涨超70%，领跑大宗商品及全球主要资产。
上海黄浦区黄金珠宝商圈的足金首饰价格显示，12月8日各品牌均价达1320元/克，较今年1月初的799元/克上涨65%。
中金公司大宗商品研究负责人郭朝辉指出，过去三年新兴市场央行持续增持黄金储备，是金价结构性上涨的重要边际支撑；但今年情况不同，贵金属价格强势突破源于欧美ETF主导的周期性需求回归，这也导致白银涨幅反超黄金。
世界黄金协会（WGC）数据显示，截至11月底，全球黄金ETF总持仓量升至3932吨，已连续六个月增长；2025年以来新增买入超700吨，今年有望成为黄金ETF持仓增幅最高的年份之一。
展望2026年，郭朝辉认为贵金属周期性需求出现拐点的概率较低，美国短期货币宽松仍是大概率事件，长期通胀风险也未消散。随着全球宏观秩序重构加速，战略安全需求提升，储备资产建设或成主线，贵金属将持续受益。
中信建投首席经济学家黄文涛也表示，明年黄金仍具机会，黄金与白银是中长期值得关注的投资方向。他认为，短期波动后，供需结构的长期错配仍将推动黄金持续上行。
摩根大通最新研报连续第四年看好黄金，将其列为2026年优先多头配置。该行认为，官方储备与投资者资产多元化趋势未变，金价有望在2026年向每盎司5000美元迈进。
全球央行2008年后重启增持黄金，并在2022年加速，反映宏观秩序结构性转变——地缘博弈加剧与战略安全诉求提升，或为央行增持黄金提供长期支撑。辽西农商黑茶代理加盟
美国银行报告称，支撑本轮黄金牛市的三大因素（全球央行储备多元化、美国债务担忧、非常规财政政策）在2026年仍将持续。该行还指出，美联储在通胀高于2%时降息，黄金往往表现优异；目前金价虽高，但投资持仓仍偏低，预计2026年金价或冲击每盎司5000美元。
中信证券首席经济学家明明表示，美国通胀、美元信用体系与地缘政治均支撑金价，市场无需过度谨慎；但黄金已充分反映宽松预期，美联储政策或临近转向，投资者应适当降低收益预期。
白银方面，多位分析师认为其将受“工业需求+金融属性”双重驱动，长期供需紧平衡难逆转。2022年以来金银比价中枢升至85-90，远高于2010年以来75的均值；郭朝辉预计，随着周期性需求延续，白银高弹性优势将凸显，合理比价区间或为80-85。
“当前白银库存短缺问题更严峻，10月已引发伦敦白银‘逼仓’事件。”郭朝辉补充，白银战略属性强化，未来关税风险与库存隐忧或比黄金更突出。
华泰期货分析师陈思捷指出，全球白银显性库存下行之际，2025年白银ETF实物持仓大幅攀升；而矿产端增量有限，供需矛盾将逐步显现。未来纯银矿增量不足，供给端“低弹性+区域扰动”特征将持续。
陈思捷认为，美元走弱将支撑白银金融属性溢价；当利率下行预期与流动性宽松交易升温，资金或倾向配置波动更大的白银，推动金银比回落至50-70中枢，维持“白银相对跑赢黄金、价格高波动上行”的判断。
中信证券研究显示，供需缺口扩大下白银价格弹性较强，预计2026年白银价格区间为50-60美元/盎司。辽西农商黑茶现货怎么做
工业金属：供应紧张持续，铜铝走势亮眼
今年四季度国内外铜价屡创新高。12月8日，伦敦金属交易所（LME）铜主力合约一度触及11771美元/吨历史峰值，年内涨幅超30%；沪铜主力合约刷新93300元/吨纪录，年内涨幅达26%。
当前铜价上涨主要由全球供应及库存结构性失衡驱动。南华期货研究院高级总监傅小燕分析，本轮上涨源于美联储降息预期与全球铜库存区域性紧张的双重支撑；值得注意的是，AI时代对铜需求激增，而库存转移背后的资源争夺，可能加剧区域性短缺风险辽西农商黑茶加盟政策。辽西农商电子商务现货
国信期货首席分析师顾冯达认为，铜价高波动将成新常态，这既源于战略资源金融与商品属性的重定价，也是供应链安全成本上升、资本博弈加剧与政策不确定性共振的结果。
“宏观流动性宽松预期叠加铜强劲基本面，使得铜价底部支撑逐步上移并巩固。”顾冯达预计，沪铜触及新高后或在90000元/吨一线震荡，长期有望看向93000-95000元/吨。
美国银行报告称，全球铜供应短缺格局或从2026年由预期转为现实，价格上行周期有望延续，预计2026年均价为11750美元/吨辽西农商第三方资金托管。摩根大通认为，2026年精炼铜市场将趋紧，上半年或涨至12500美元/吨，全年均价约12075美元/吨。
中金公司分析师王炙鹿指出，近期大矿供给干扰事件强化了铜短缺叙事；据英国商品研究所（CRU）测算，2026-2029年铜矿理论缺口总计313万吨。
“尽管明年国内新能源需求或进入调整期，但全球电气化进程加速——发电侧光伏风电消纳、用电侧新能源车渗透、AIDC等新兴终端需求，均推高电网建设对铜的需求。”王炙鹿预计，若与传统周期共振，铜价上行空间仍可期，2026年各季度均价分别为11000、11500、11500、11000美元/吨。
花旗银行预期，2026年全球精炼铜缺口约33万吨，二季度或达13000美元/吨。但谨慎派认为当前价格偏离基本面：高盛预计2025年全球铜市过剩50万吨，价格难长期维持11000美元以上，真正短缺或到2029年出现；麦格理集团也表示，11000美元以上水平不可持续，全球实际供应并不紧张。
铝价方面，供给侧约束较强下，2026年全球铝供应短缺或支撑价格。华泰证券指出，国内铝产能受“天花板”限制，海外新增产能及欧美复产缓慢，2026年供给增速将显著放缓；需求端受益于全球制造业复苏，有望保持稳定。预计2025-2027年全球原铝供需缺口分别为59.1万吨和84.3万吨。
华泰证券预计，2026年LME铝价或突破3200美元/吨；国内供给硬约束下供需矛盾更突出，内外盘价差有望收窄，国内铝价表现更强辽西农商黑茶挂牌交易。
铜铝相对价值定价维持3-4区间。王炙鹿认为，2026年电解铝供需紧平衡，印尼新增产能集中于下半年，铝价将前高后低，各季度中枢分别为2950、3100、3000、2900美元/吨；在此价格下，国内电解铝企业全年或持续获得5000元/吨以上利润。
编辑：谈瑞
咨询客服
