本周（6月2日至6日），国际大宗商品市场呈现出明显的分化态势。贵金属板块表现抢眼，黄金价格在高位区间内波动；黑色系商品与集运欧线期货则遭遇显著下跌；原油期货价格逆势上扬；部分农产品则因供需关系变化持续面临下行压力。这种"冰火两重天"的市场格局，折射出当前全球经济复苏进程不均衡、地缘政治局势动荡以及国内产业政策调整等多重因素交织影响的复杂局面。
从国内期货市场具体表现来看，能源化工板块中，燃油周环比下跌0.10%，原油上涨1.71%，碳酸锂微涨0.23%；黑色系板块中，焦炭周跌幅达1.44%，焦煤下跌0.13%，铁矿石下跌0.56%；基本金属板块中，沪金周跌1.09%，沪锌下跌0.38%，沪银上涨0.62%；农产品板块中，生猪周跌0.15%，棕榈油上涨0.07%，豆粕上涨0.60%；航运板块中，集运欧线周跌幅达4.35%。
交易行情热点
热点一：央行连续七个月增持黄金，释放何种市场信号？辽西农商黑茶现货
近期，黄金价格进入高位震荡阶段，COMEX黄金周跌幅为1.31%，收于3331.0美元/盎司；伦敦金周下跌1.26%，收报3309.72美元/盎司辽西农商黑茶电脑交易端。辽西农商黑茶代理点位
花旗集团近期上调了黄金短期价格预期，将其预测值提高至每盎司3500美元。该机构指出，其核心判断逻辑在于美国政府贸易保护政策可能持续升级，加之地缘政治风险加剧，共同推动了避险资产的需求增长。
此外，各国央行持续增持黄金的行动也引起市场高度关注。最新数据显示，截至5月末，中国黄金储备达到7383万盎司（约2296.37吨），较前月增加6万盎司（约1.86吨），这是中国央行连续第七个月增持黄金储备。
中银证券全球首席经济学家管涛在接受媒体采访时表示，5月份伦敦现货黄金价格呈现冲高回落走势，全月下跌0.7%，这是五个月来首次出现月度环比下跌。截至5月底，中国持有黄金储备余额为2420亿美元，占同期外汇储备余额的7.37%，环比下降0.06个百分点，这主要反映了国际金价回落带来的负估值效应。然而，在单边主义、保护主义抬头，多边贸易体制受阻的背景下，国际货币体系多极化进程加速，黄金作为避险资产和最后国际清偿手段的功能仍有进一步发挥的空间。
对于金价未来走势，华尔街知名投行摩根士丹利预计，基于当前黄金与美元指数的相关性，黄金价格有望达到3800美元/盎司，高于此前设定的3500美元/盎司目标价（预计在今年第三、四季度实现）。
国金期货分析认为，美国贸易保护主义政策加剧以及政治两极化趋势，正被越来越多地视为结构性风险因素，促使投资者减少对美国股票和国债的投资配置，转而增加对黄金的持仓。这种宏观环境的变化对黄金市场形成利好。刺激计划实施后的财政拖累、关税引发的供应冲击、消费者信心减弱、劳动力市场疲软以及实际消费能力不断恶化，这些因素共同作用将促使美联储采取更为温和、超出预期的政策转向。最新数据显示，市场预计美国9月降息概率已升至90%以上，同时预计美联储年底前将累计降息约55个基点，这意味着至少会有两次25个基点的降息操作。
国金证券研究分析师指出，从长期来看，除非美国能够切实提高生产效率和财政效率，使经济摆脱滞胀困境，维持美元作为全球储备货币的地位，否则黄金价格仍有再次走高的潜力。
热点二：油价触底反弹，OPEC+增产博弈中需求韧性显现
本周原油价格呈现触底回升态势。美原油期货报价上涨2.21%；布伦特原油期货报价上涨1.81%。
摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示，油市展现出"非凡的韧性"。首先，燃料市场保持相对强劲，提升了汽油和柴油的利润率。其次，供应过剩的情况尚未在库存数据中得到充分体现。
Kaneva进一步指出，商业原油供应水平相对较低。健康的炼油利润率推动了高产能利用率，并刺激了短期原油需求增长。石油期货市场也呈现出相对看涨的格局。未来几个月，期货市场将维持现货溢价状态，但从2026年5月起，石油市场将转为正价差结构，这意味着未来价格有望上涨。
在消息面，据知情人士透露，沙特阿拉伯希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回此前失去的市场份额。知情人士称，沙特在欧佩克+内部占据越来越重要的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量。一位知情人士表示，沙特渴望尽快解除减产限制，以利用北半球夏季的需求高峰。欧佩克+已经同意在5月、6月和7月将日产量提高41.1万桶，尽管他们最近的会议在这一战略上出现了一些分歧。俄罗斯领导的一派希望暂停增产，但最终沙特的立场占据了上风。
行业政策要闻
要闻一：美国非农数据超预期，下修与降温信号并存
根据美国劳工部6月6日公布的数据，5月新增非农就业13.9万人，高于市场预期的12.6万人。失业率保持在4.2%，与预期持平。前两个月数据共下修9.5万人，但下修后4月新增非农就业的14.7万人仍略高于当时市场预期的13.8万人。
从分行业数据来看，医疗保健（+7.8万人）、休闲和酒店业（+4.8万人）占总新增就业的90%，反映出服务业仍是美国就业市场的重要支撑力量。制造业、零售贸易、政府就业等在5月表现走弱，5月联邦政府就业人数转为负增长，DOGE裁员的影响可能开始逐步显现。值得注意的是，贸易和交通运输业新增0.4万人，这可能对应部分行业趁贸易平静期加快库存回补。
秦泰宏观研究团队认为，这种就业行业结构表明，本轮关税导致的居民消费收缩效应尚未显著显现，主要原因可能有两点。其一，特朗普在4月初"极限施压"之后迅速转而采取相对较低的过渡期关税水平以与各国进行磋商，当前加征关税水平整体不高，加之部分国内库存的平滑效应，通胀上行幅度极为有限。此外，高不确定性激发出美国居民一定的短期消费需求增长，美国国内需求当前并未出现明显下滑。其二，特朗普政府旨在对居民和企业大规模减税的"大而美法案"近期已在其国会众议院获得通过，一定程度上扭转和缓和了居民收入下滑预期和企业成本走高预期。若本轮大规模财政扩张法案能在参议院较快获得通过，美国国内消费和投资需求可能受到新一轮提振，届时美国劳动力市场存在进一步升温的可能性。
陈兴宏观研究团队分析表示，本月新增非农就业人数略有回落，失业率保持平稳，整体表现仍然稳健，但劳动参与率下降以及新增就业数据不断下修，表明当前就业水平或存在一定程度的高估，就业市场仍趋于降温。
国泰海通宏观首席分析师梁中华认为，美联储短期内或难以降息。不算疲弱的非农数据仍能支持美国经济软着陆的叙事逻辑，也打消了市场对美国经济衰退的担忧。接下来市场关注点或切换到下周公布的通胀数据，不过在抢进口累积的库存缓冲下，短期内关税对通胀的影响尚不会立刻显现。在就业市场维持稳定、通胀风险尚不明晰的情况下，美联储短期内将难以降息。
要闻二：央行万亿买断式逆回购操作稳定市场预期辽西农商现货 T+0 交易
6月5日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。这一操作打破了以往月末公告当月相关操作数据的惯例，引发市场广泛关注。
业内普遍认为，在同业存单到期高峰、实体融资需求回升、短端利率稳定背景下，央行通过提前预告和结构性工具组合操作，有助于引导市场预期稳定、增强政策信号传导。随着"工具箱"灵活运用，货币政策以我为主的特征正持续显现。
从资金面角度来看，6月将有1.2万亿元买断式逆回购到期，分别为5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购。若仅考虑到期因素，市场流动性面临一定的回笼压力。
从价格机制来看，买断式逆回购与MLF同样采取多重价位中标机制，进一步提升操作的市场化定价程度。公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕，体现央行坚持支持性货币政策立场。
中信证券首席经济学家明明表示，本次操作在模式上与MLF高度趋同，包括招标方式、定价机制与公告节奏，预计未来买断式逆回购将与MLF一道，共同构成中长期基础流动性工具的"组合拳"。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行此举有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期辽西农商黑茶代理政策。接下来央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态，这也是当前增加企业和居民信贷可获得性、降低实体经济融资成本的重要一环。
招联首席研究员董希淼也提到，在当前资金利率整体下行、MLF中标利率偏高的背景下，金融机构对MLF的需求有所下降。央行通过买断式逆回购"平替"部分MLF到期操作，不仅可降低资金成本，还能缓解银行净息差持续收窄的压力。
展望后市表现
能源化工板块
燃油：
供给端：5月份科威特出口环比减少7万吨，阿联酋进口减少8万吨，中东供应减少23万吨，巴西减少0.1万吨，西北欧市场供应增加23万吨，非洲供应环比减少1.3万吨，5月份海外供应环比变化不大；需求端，5月份中国进口增加3.4万吨，日韩进口减少15万吨，新加坡增加25万吨，马来西亚进口增加24万吨，新加坡进口增加明显；库存端，新加坡库存增加83.2万桶；ARA增加4.7万吨，舟山减少25万吨。5月份短期海外市场，供应处于低位，整体出口萎靡，国内因短期炼厂检修，国内低硫供应缩量，提振了5月份低硫裂解，由于上周海外低硫供应增加，且国内6月份排产计划增加，低硫裂解出现明显疲软，短期驱动向下。（南华期货）
黑色系板块
焦炭：
现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，准一级冶金焦现货价格1180元/吨，较上期价格下跌10元/吨。供应方面，钢厂对焦炭继续开启第三轮提降50-55元/吨，贸易商以及钢厂采购积极性下滑，部分焦企库存有所累积，焦炭经过两轮下调后生产亏损，部分焦企生产积极性减弱。需求端，成材市场震荡运行，钢厂利润有所收窄，部分钢厂高炉停产检修增多，铁水产量继续回落，钢厂厂内焦炭库存高位，部分钢厂有控货行为，短期利多支撑盘面，预计短期焦炭盘面震荡运行。（光大期货）
基本金属板块
沪锌：
从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端，在冶炼利润回暖之下，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球经济增速维持韧性，锌的总需求也难有增量预期，维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌价重心的下行压力。（正信期货）
农产品板块
生猪：
生猪期货震荡偏弱运行，现货价格各地普遍下调为主。由于新生仔猪数量持续恢复，后期生猪供应总体呈现上升趋势。集团猪企需要降重出栏，后期出栏节奏有望加快，进一步加大供应压力，短期现货仍有继续回落的空间。中期来看，政策端有稳猪价意图，通过降体重、减少二育以及母猪产能不再继续增加等边际减少远期供应压力，后期需要观测集团性企业是否有降体重动作。（国投期货）
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